Johnny’s百宝箱

中国的资产泡沫依赖症

本文来源于财新网 www.caing.com 2010年05月11日

谢国忠搜狐博客：http://xieguozhong.blog.sohu.com/

【财新网】（专栏作家 谢国忠）强大的利益集团已经让中国的宏观政策动弹不得，长远而言，弊端很多：地方政府把高土地价格看 做命根子；国有企业希望利率不要升；出口商强烈反对货币升值。中国的宏观政策已被弱化成了心理治疗，仅靠一些口头上的表态和技术上的微调去吓唬投机者。与 此同时，通货膨胀却在不断升温。除非中央政府狠下决心，做出决择，否则，在可预见的将来，中国经济将遭受一次破坏性的调整。

首先，随着制造业利润下降和支出需求增加，地方政府的财政已经对房地产业产生了依赖。曾经在20年的时间里，招商引资是经济发展和财政收入的主 要手段。沿海省份通过培育出口导向产业而变得富足。但在过去五年，这样的经济逻辑已经变了。成本上升大肆侵蚀了制造业的利润，为了招商，大部分地方政府不 得不提供补贴。房地产已经成为政府真正的收入来源。

其次，国有企业在贷款方面享有优势，这使国企快速扩张。中国的大部分银行债务是国企欠下的。居民家庭和地产商从银行借的贷款，通过地产商从政府手里买地的方式，实际最终流到了政府手里。维持极低的利率，因而已经成为保护国有部门（国有企业和政府）的国家政策。其他诸如通货膨胀等因素，则被忽略了。

第三，中国的出口商正在遭受成本上升和全球需求疲软的两面夹击。他们强烈反对人民币升值。之前，新劳动法、税率提高以及更严格的环保标准已经令出口商满腹怨言。这些出口商仍然代表着中国制造业的半壁江山，可以影响政府政策。

中国目前的政策是对生产部门的变相补贴。以前的补贴是低工资和低资源价格。而现在，资源价格高了，工资也在不断上涨。高地价和低利率已经成为国 有部门的支柱，这同时也减轻了出口部门的负担。高地价和低利率实际是对居民家庭的变相征税。从本质上说，中国人的工资是涨了点，但购房能力和利息收益却大 大受损。这种情况表明，国有部门太庞大了，其效率不足，在纯粹的市场经济中，根本无力生存。宏观上的困境实际上反映了结构性问题。

中国目前的政策路径是货币扩张和资产通胀，短期内，这种做法阻力最小，也最舒服。资产通胀背后的主要目的，是政府可以征税。它为人们的快速致富 梦想提供了温床，只要市场在上涨，这个政策就会收到欢迎。它还可以让有影响力的“内部人”玩剥削小老百姓的把戏。过去几年，中国政府一直对资产通胀有利， 这决非偶然。

中国的资产泡沫增长速度比以往任何时候都要快。住宅存量、在建工程和土地储备的价值可能是国内生产总值的3倍，或约100万亿元。七年前，它们 的价值微不足道。北京、上海的住宅价值与GDP的比例，已经与1997年的香港差不多。租金收益也与当时的香港类似。此外，大陆还有一个独特现象，就是房 屋空置，我怀疑数量在1000万至2000万间左右。

如果中国的泡沫破裂，将会对经济造成巨大的破坏。但中国却有许多人希望有这样一个泡沫，当然最好不要变，既不扩大也不缩小。中国的政府官员真的是最优秀、最聪明的人，他们居然维持住了这样的局面，考虑到中国的规模，放在纯市场经济的国家，这是想都不敢想的。这其间也培养出了人们的广泛信心，即政府可以得到任何它想要的东西。但是，市场被扭曲的时间越长，最后的报复就会越大。

本轮地产紧缩政策有赖于信贷限制和压力。前者的目的是保护首次置业者、遏制重复买房人。但可惜的是，现在的价格对于首次置业的人来说还是太高。 地方政府还没有把去年卖地的钱花完，可以继续花。但是，当这些钱在几个月内花光后，他们会如何保持经济持续增长？政策还会再次放宽吗？在上几轮地产政策紧 缩中，这种事情发生过。

中国政府的资产巨大，应足以应付泡沫破裂后的烂摊子。但是，如果泡沫再持续两年，那就难对付多了。为了遏制泡沫，北京必须尽快提高利率。有人担心加息会增加对人民币升值的压力。这种担心有可能是多余的。人民币没有被低估。政府通过资产通胀获得收入，转而补贴制造业，如把这些补贴去掉，就相当于汇率升了20%。

当资产价格回归到正常水平后，中国应理顺自己的财政收支，以防泡沫重现。

首先，政府必须限制开支。地方各级政府的政绩基于其经济表现，所以它们总是千方百计地提高收入。这与城市化战略缺乏有关。对于大城市，或许可以要求政府对经济负责。但在其他地方，政府应该只承担社会职能，而非经济任务。

其次，应当统一、简化税收制度。地方政府不应该有权提供税收优惠，无论是直接的还是间接的。地方政府间的税收竞争破坏了国家税收的基础，也造成了产能过剩。

最后，中国必须加强反腐败。腐败造成的经济损失占国内生产总值的10%。如果政府可以把这些钱收上来，政府就不需要依靠高房价了。政府从资产通胀把戏和低利率得到的利益也就占到国内生产总值的10%。如果政府希望得到这块蛋糕并享用它，就必须打击腐败。■

中國網路市場也許即將進入黑暗冰河期…

好久沒有上來寫文章了。來整理最近看到大陸一些網路政策造成的現象與感想，個人結論已經寫在標題了。短時間要投入中國網路事業的人可能想還是要再多想想…

主要是整理完這一些東西，也許投資大陸的網路事業可能是完全無法評估風險的一個舉措。

1. 對網站的和諧瞬殺。

飯否、唧歪這些 在中國大陸比較知名的 microblogging，在今年相繼被迫進入網站維護狀態，這對大家已經不是新聞了。和諧掉的原因當然是 microblogging 訊息散佈太過迅速，無法以現有管制手法控管言論。當然目前三個網站目前都還是再起不能（等重新審批通過上架），這些網站背後都是一個 Startup，「有關部門」一說和諧就下架….

2. 主管機關的難以捉摸

中國內容目前網站除了需備案外，網站另需備 24 小時值班人員，一接到「有關部門」的通知，就必須在時限內必須將內容下架。當然這還是不夠的…「有關部門」後來更希望網站能自行做到主動攔阻「有害內容」 的設計。而「有害內容」的標準千奇百怪，不一定非得是反動內容才會被警告，甚至有時候一些「有關部門」覺得無聊的政治老笑話，某天「有關部門」心情不好， 從此這些之前合格的內容瞬間也會變成不合格。

「有關部門」大概是以下這些單位：

值得一提的是，在中國經營網站的朋友抱怨：被下架的網站並非重新申請上架這麼簡單。今天你的網站如果因為違反了 a 規定被 A 部門下架。但要重新申請上架的話，因為涉及「尊重問題」。申請必須要跑過 A、B、C、D 部門審批才可以….orz

3. 辦證無所不在，強人所難…又時而牽扯政爭問題

比較著名的例子大概是最近的 BTChina 倒站事情。名義上說的是「沒有取得廣電總局頒發的“視聽許可證”而被勒令關閉」。實質上可能牽扯了政爭問題….被掃到颱風尾的當然包括一些影視論壇，因為他們提供了「影視資源」，卻提不出相關的合法影視來源作為辦證依據….

更詳細的文章可參考最近 MMdays 這篇 你知道得太多了，有關於工信部以及廣電總局間的戰爭…

還有個更誇張的例子：caoz 這篇「給條活路行不行」文章中的這一段

舉個朋友公司的例子，新農網，專心做農業門戶，農產品價格，農業技術普及，農業政策新聞導航， 這個網站不低俗吧？不盜版吧？ 現在您運氣好可能還可以從百度緩存中讀取 http://cache.baidu.com/c?m=9d78d513d9d437ad4f9c94690c66c0171e43f3682ba6a6020bde870fd33a541b0120a1ac26510d199680397001d80307b6ac6b2e621420c0ca95d757&p=986ec10f95d512a05bbd9b7c4e&user=baidu

結果居然被強制下線了，理由是什麼？因為提供了農業技術科普視頻而沒有視聽許可證！！！

4. 連坐法

機房之內出了一個問題網站，整個機房的線都會被拔 …orz 誰會知道自己鄰居幹了什麼事啊

詳細文章可見：阮一峰的 網絡接入商不應承擔連帶責任

5. 白名單…

引述自和菜頭 一個網絡，兩種中文

中國的網絡監管部門已經開始了它們的「白名單」計劃。根據這個計劃，凡是提供中文內容的網站，如果沒有向中國的有關部門做 出備案，報告自己的姓名、身份證號、住址、電話、居所，那麼就會在2009年12月底之前被徹底屏蔽，無法直接在中國大陸進行訪問。在最近幾天，很多中小 型網站和獨立博客已經遭遇這樣的命運。根據一份官方的評論文章，受到影響的站點超過300萬個。

白名單計畫也包含了中國境外所有含「中文」內容的網站，倒…..orz

http://blog.xdite.net/?p=1493